加息周期进入尾声!黄金1917面临挑战

　　北京时间周四凌晨美联储公布了最新一版截至8月28日的经济褐皮书。这份报告在FOMC每次会议前两周发布，给市场带来很多新的信号。

　　现货黄金走势概述

　　周四(9月7日)亚市早盘，现货黄金继续承压，金价目前交投在1917美元/盎司附近。

　　黄金技术走势分析

　　在MACD指标的看跌信号的支持下，金价周三连续第5个交易日下跌，证明本周开始的均线“死亡交叉”是合理的。然而，值得注意的是，相对强弱指数(RSI)处于超卖区域，这反过来又突出1917美元/盎司附近的100周期简单移动平均线(SMA)支撑位，这是对黄金卖家的短期关键挑战。

　　如果黄金空头无视RSI超卖状况并跌破上述SMA支撑位，过去三周的水平区域(约为1904美元/盎司)，以及随后的1900美元/盎司整数关口，将限制金价的进一步下行走势。

　　，假如金价进一步跌破1900美元/盎司，那么前一个月低点(在1885美元/盎司左右)将成为买家的最后防线。

　　消息面

　　美联储褐皮书警告消费者“耗尽储蓄”

　　最新褐皮书显示，美国经济和就业市场在7月和8月增长放缓，许多企业预计近期工资增长将普遍放缓。大多数地区的联系人表示经济增长是温和的。

　　几乎所有地区都表示企业“重新确认了他们之前未能实现的工资增长在短期内将普遍放缓的预期”。

　　褐皮书显示，美国消费仍然强劲，尤其是在旅游和其他服务方面的支出，但也显示出经济边缘出现了一些疲软的迹象。对商品的需求放缓正在对制造业产生压力，而高利率继续对房地产市场施加压力，不愿放弃低利率抵押贷款的消费者导致供应短缺。几乎所有地区都报告称待售房屋的库存仍然有限。

　　全美各地的公司都表示，将更高的成本转嫁给客户的难度越来越大。利润率的扩张已经结束，“几个地区的联系人表示，输入价格的增长速度低于销售价格，企业难以转嫁成本压力。因此，几个地区的利润率下降了”。

　　一些地区有证据表明，消费者已经耗尽了过剩的储蓄，更多地转向借贷来为购买融资。大多数地区表示消费者贷款余额增加，一些地区报告了消费信贷逾期率的上升。

　　上周的数据显示，尽管8月份就业普遍增长，但劳动力市场的某些部分正在冷却。工资增长速度是自2022年初以来最慢的，虽然有更多的人加入劳动力市场，但越来越多的人无法立即找到工作。

　　通胀压力也有所减轻。核心个人消费支出指数是美联储青睐的衡量潜在通胀的指标，该指数7月份连续第二个月上升0.2%，低于今年早些时候0.3%以上的水平。

　　根据褐皮书，“大多数地区报告称，价格增长总体放缓，制造业和消费品行业的放缓速度更快”。“然而，几个地区的联系人强调，在过去几个月中，财产保险费用大幅上涨”。

　　一些地区正在出现对食品银行等支援服务的依赖增加的证据。旧金山联储和达拉斯联储表示，这类需求增加了，尤其是在老年人中，达拉斯联储指出通胀对老年人来说是一个特别的负担。

　　美联储官员在去年以积极的步伐加息并在今年的大多数会议上进行了更多的紧缩之后，现在更加谨慎地行动。6月份发布的政策制定者预测显示，今年还将再加息两次，其中一次已在7月份的会议上实施。许多官员已经暗示，他们可能会选择在本月的会议上暂停加息，继续评估降通胀的进展，不过一些官员表示，可能需要再加息一次或多次，才能完全冷却物价压力。政策制定者虽然致力于降低通胀，但也表示，他们希望美联储的行动不会不必要地刺激经济衰退。美联储主席鲍威尔上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年会上表示，如果需要，美联储准备进一步提高利率，并打算保持借贷成本高企，直到通胀稳步朝着2%的目标发展。

　　据金融博客零对冲的统计，这份褐皮书中对通胀的提及次数是自2022年1月以来最少，而“慢”一词的提及率仍然相对较高，对经济衰退的提及次数达到了至少2018年以来的最高水平。

　　芝加哥联储模型显示加息或已完成?

　　根据芝加哥联储两位经济学家的分析，美联储在过去18个月加息525个基点，可能足以将通胀率降至美联储2%的目标，同时避免经济衰退。

　　Stefania D‘Amico和Thomas King周三在芝加哥联储网站上发表的一封信中写道：“根据该模型的预测，已经实施的政策紧缩足以在2024年年中之前将通胀率拉回到美联储的目标附近，同时避免经济衰退。”

　　分析显示，美联储在过去一年半里实施的加息已经帮助降低了通胀率，使其从2022年6月达到的40年高点回落。这两位经济学家发现，迄今为止，约三分之二的紧缩政策已经影响到了经济增长，而其中约75%的紧缩政策已经影响到消费者价格指数。

　　尽管政策制定者表示，基准利率已接近本轮紧缩周期的峰值，但他们一直在纠结是否需要进一步加息才能将通胀率完全降至2%的目标。他们还对疫情后的经济表现出非凡的韧性感到困惑，尽管他们已经将基准利率提高到22年来的最高水平。

　　新的经济形势还让一些人怀疑，美联储加息传导到经济其他部分的滞后时间——从历史上看，加息的影响传导到经济通常需要长达18个月或两年——在如今是否会更短。D‘Amico和King发现，在本轮紧缩周期开始时，人们对政策冲击的感觉更为强烈，因此最大的影响可能已经消散。

　　他们写道：“然而，强劲的预期通道也意味着更有力的货币政策，因此预计的影响不仅比通常估计的发生得更快，而且还更大。这意味着，尚未到来的影响可能仍然足够大，足以使通胀合理地迅速接近目标。”