美联储被吓坏?着急结束缩表遭批评:缺乏可靠理由

周五（2月22日），美联储可能准备好在今年晚些时候停止缩表，但一些市场观察人士对这个决定表示失望。1月会议纪要显示，几乎所有官员都希望在2019年停止收缩资产负债表。但并非所有市场观察人士都相信美联储有停止缩表的充分理由，缩表速度刚在过去五个月内达到巅峰水平。

尽管美联储会议纪要对12月的市场动荡投以很多关注，并提到一些投资者担心金融环境可能收紧，但也提到缩表已经顺利推进一年多，没有对金融市场产生显着影响。

观察人士批评美联储是“被吓到”了

Jefferies经济学家Ward McCarthy和Thomas Simons指出，最重要的是，美联储要结束缩表而又没给出任何可靠的理由。

美联储主席鲍威尔12月还曾将缩表称作是“自动驾驶”，当时是在2018年最后一场政策会议结束后发表的这番言论，助推美国股市四天连跌。此后，除了强调在利率上保持耐心，美联储还调整了在资产负债表操作上的立场， 标普500指数今年以来涨幅超过10%。

Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar表示，“他们显然被吓到了，但不应该假设货币政策的收紧会顺利进行而无痛苦。”

加拿大皇家银行资本市场指出，在不确定性很高的情况下，美联储可能有理由暂停加息。通胀情况良好，劳动力市场供应偏紧，尚未造成工资，螺旋上升的情况。但基于这种情况及其它许多证据，很难证明美联储紧缩过度了。

FOMC的会议纪要展现出对美联储资产负债表规模与经济之间的关系，以及对资产负债表与货币市场行为之间的关系“极度缺乏理解”，资产负债表正常化的目标似乎是缩小规模，直到金融市场受到明显影响。

博斯蒂克：没有看到通货膨胀加速的迹象

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管到目前为止价格压力尚未回升，但失业率进一步下降可能会令美国陷入“高压经济”。

当失业率跌至远低于被视为最低可持续水平时，就会进入高压经济，将会出现工资压力，雇主将面临更激烈的竞争压力，现在已经接近了。

博斯蒂克称美联储现在“接近中性”，即联邦基金利率水平既不刺激也不减缓经济增长，同时还补充表示，需要越来越小心，不要过度”并达到“限制性”。

美联储提前结束缩表可能有利于短期美债

美国银行策略师Mark Cabana发布报告称，美联储提前结束资产负债表的缩减将有利于短期美国国债。

美国银行认为，美联储的资产负债表缩减将于7月或10月结束。美联储可能在3月公布相关计划，并在6月或9月宣布实施，并在此后一个月结束缩表。

贸易萎缩之痛冲击全球

全世界都在感受到贸易萎缩带来的痛苦，从日本到德国，从经济数据到盈利预警，这样的证据比比皆是。这主要是由于市场对全球贸易保护主义的担忧、英国脱欧不确定性、以及汽车业低迷等因素导致的。

亚洲地区的韩国和日本公布出口下滑，日本债券收益率周四跌至两年低点。欧洲地区经济强国德国的制造业出现六年来最大幅度的萎缩，本季度欧元(1.1338, 0.0006, 0.05%)区经济增速可能很难超过0.1%很多。

瑞银一项跟踪指标衡量的全球经济增速处于十年来低点，对经济的担忧压在不少央行心头。美联储周三公布的会议纪要重点提到亚洲和欧洲经济增长放缓，贸易争端及英国脱欧的影响。

ING Diba首席经济学家Carsten Brzeski表示，“不确定性成了央行的热门话题。也许如果事实证明所有这些外部风险都是良性的，美联储就可能再次采取行动，欧洲央行也可能再次尝试政策正常化。但从眼下情况来看，这些风险变成良性的可能性非常低。”