降息押注激增 黄金连续两个季度上涨

　　随着是市场对银行业危机担忧的缓解，现货黄金本周维持区间震荡。但银行业的危机削弱了美联储基金激进加息的必要性，现货黄金连续第二个季度上涨。值得注意的是虽然美联储官员在本周发表密集讲话，再次强调通胀重要性，但市场对美联储降息交易押注激增。

　　展望下周，中国市场清明节休市，但欧美市场却很可能发声较大的波动，一月一度的美国非农就业报告将会给行情走势带来方向指引。同时，地缘局势、美债危机等焦点话题，都可能给市场带来波动。

　　美国债务危机卷土重来 加剧经济衰退担忧

　　有消息称，美国可能在8月中旬前耗尽临时债务措施，这可能加剧经济衰退忧虑。穆迪分析首席经济学家Zandi对美国众议院预算委员会表示，财政部“非常规措施”可能会在8月中旬耗尽。

　　Zandi表示，当我们接近8月中旬的所谓X日期X Date时，金融系统的压力会越来越大，从最近的事件中我们可以看到，鉴于银行业危机，这个系统在这个时间点非常脆弱，给投资者再加上债务上限问题会特别不合时宜。

　　美联储将会继续加息以遏制通胀，这将拖累经济表现。据报道，共和党代表凯文-赫恩说，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在与美国立法者的一次私人会议上被问及央行今年将进一步加息多少，鲍威尔指出决策者的最新预测显示他们预计将再加息一次。

　　荷兰国际集团经济学家称，上周市场定价美联储在5月加息和年底前降息88个基点的可能性为24％，而今早定价5月加息和年底前降息46个基点的隐含概率为47％。在某种程度上，这在告诉我们，是美联储的立场及其不明确的沟通（尤其是考虑到与欧洲同行的对比）使美元在稳定的风险环境中处于弱势，而不一定是预期降息的幅度。那么，从现在开始，美元将直线贬值？我们不这么认为。修正的空间是不可忽视的，而这些修正可以由美国以外的新的风险厌恶浪潮（如周五在欧洲看到的浪潮）或由美联储成员试图重新建立更多的鹰派言论引发。

　　德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke认为，货币政策仍然是最重要的驱动力。这就是为什么在我看来，关注重点将保持在物价数据上。另一方面，我认为，它（还）不会有足够的意外来提供很多动力。要做到这一点，市场的不确定性也必须得到缓解。

　　美联储官员讲话再次强调通胀目标重要性 但美联储降息交易却重新入场

　　美联储官员本周结束噤声期后开始密集发表讲话。周四，包括里士满联储主席巴尔金、波士顿联储主席柯林斯和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在内的三名官员皆强调实现通胀目标的重要性，尽管银行业仍面临压力。最直言不讳的“鹰派”布拉德表示，监管才是应对银行业动荡的正确工具，而非利率。

　　没有想到的是，关于美联储利率路径最为“明确”的线索来自美联储主席鲍威尔。据共和党众议员凯文·赫恩（Kevin Hern）称，鲍威尔在与美国议员的一次私人会议上被问及今年还会加息多少时指出，政策制定者的最新预测显示，他们预计还会加息一次。对于是否提高联邦存款保险上限，鲍威尔认为这应该由国会决定，但称其“是一个很好的话题”。

　　虽然银行业风暴目前看来尚且可控，但其无疑加剧了美国经济前景恶化的可能性。分析师指出，美联储关注的一个关键晴雨表——圣路易斯联储的金融压力指数一度达到疫情爆发初期以来的最高水平。这些经济威胁促使押注美联储降息的交易重新入场。其中一笔押注美联储将在年底前将基准利率降至1.5%的交易在这场危机中大赚1000万美元后疑似已经获利离场。

　　相比之下，欧洲央行的利率前景似乎比美联储更为强硬。欧洲短期掉期的利率和美国相似的掉期利率之间的利差在3月初缩小至仅70个基点。Russell Investments全球汇市主管Van Luu表示，美联储可能会停止紧缩周期，然后比欧洲央行早几个月转向。他预计将在未来一到两个月增加欧元多头头寸。